Материал подготовлен по данныманалитического управленияИК «Тройка Диалог»
СибирьтелекомДЕРЖАТЬ Текущая цена — $0,09. Справедливая цена — $0,09. Капитализация — $1339 млн. Если рост выручки приблизительно на 17% в долларовом выражении был вполне предсказуем, то почти стабильная рентабельность (по EBITDA она составила25,3% против 25,7% за 2004 г.) стала сюрпризом: мы ожидали гораздо более существенного роста расходов на оплату труда, чем показанные 13%. При условии что в 2006 г. компания оставит такой же коэффициент выплаты дивидендов за 2005 г., что и за 2004-й (т. е. поделится 10% чистой прибыли с держателями привилегированных и 24% — с владельцами обыкновенных акций), мы полагаем, что дивиденды по «префам» могут составить 0,062 цента, а по обыкновенным — 0,049 цента. При текущих ценах это соответствует дивидендной доходности всего в 0,8% и 0,6% соответственно. По основным ценовым коэффициентам 2005 г. цена Сибирьтелекома несколько ниже среднего для подразделений Связьинвеста уровня. Коэффициент «стоимость предприятия/выручка» компании равен 1,9, «стоимость предприятия/EBITDA 2005о» — 6,2, а «цена/прибыль 2005о» -17,2. АФК «Система»ПЕРЕСМОТР Текущая цена — $25,00. Справедливая цена — пересмотр. Капитализация — $12063 млн. |  | «Ведомости» сообщили, что АФК «Система» может приобрести долю в обанкротившейся итальянской ИТ-компании Finmek. Компания занимается контрактной сборкой ИТ-оборудования и электроники. В Италии у нее более 10 научно-исследовательских центров. Сборочные работы в Европе ощущают на себе все большее давление со стороны производителей из Юго-Восточной Азии: компании либо становятся банкротами, либо начинают специализироваться на очень узком ассортименте продукции и/или выводят свои заводы из Европы. В 2002 г. оборот Finmek превысил $580 млн., а в мае 2004 г. компания была объявлена банкротом. МТСПОКУПАТЬ Текущая цена — $37,68. Справедливая цена — $51,00. Капитализация — $15022 млн. Опубликованные исследовательской компанией АС&М Consulting данные показывают замедление роста числа новых пользователей услуг мобильной связи в России. Если в декабре прошлого года он составил 6,22 млн. чел., то в январе текущего — на 61% меньше (2,42 млн. чел.). Впрочем, это объясняется сезонными факторами: чистый приток абонентов усиливается в преддверии новогодних праздников и резко ослабевает в последующий сезон отпусков. Так, в декабре 2004 г. он равнялся 8,76 млн. чел., а в январе 2005 г. -лишь 3,91 млн. чел., что на 55% меньше. В целом по показателям увеличения абонентской базы январь традиционно — один из самых слабых месяцев в году. | | Чистый приток абонентов у МТС и Вымпелкома в январе нынешнего года был почти одинаков: соответственно 1,31 млн. и 1,21 млн. чел. МТС впервые за всю свою историю столкнулись с сокращением числа своих пользователей в Москве, впрочем, совсем незначительным — на 14 тыс. чел. Мы полагаем, что для компании это даже хорошо, поскольку означает меньшее размывание абонентской базы. РостелекомДЕРЖАТЬ Текущая цена — $2,67. Справедливая цена — $2,88. Капитализация — $2419 млн. В последнее время, на наш взгляд, акции компании дорожали по причинам, не связанным с фундаментальными факторами. Их цены подошли близко к справедливому, как нам представляется, уровню, если учитывать перспективы на будущее и источники роста — приватизацию Связьинвеста, в результате которой в компании может появиться новая команда менеджеров, которая, вероятно, позволит компенсировать негативные последствия либерализации рынка дальней связи. |
