«Балтика»ПОКУПАТЬ Текущая цена $29,75. Справедливая цена $38,50. Капитализация $3829 млн. «Балтика» опубликовала хорошие финансовые результаты за первые девять месяцев 2005 г. по МСФО, показав существенный рост объема продаж (на 16,9%) и средней отпускной цены (на 7,1%). Как и ожидалось, в III кв. рост объема продаж замедлился до 9,7%. Валовая рентабельность повысилась на 4,9% — до 52,1%, несмотря на повышение доли пива в пластиковой таре в ассортименте продукции до 44%. Радует то, что «Балтике» удалось повышать отпускные цены с опережением инфляции и добиться снижения себестоимости продукции благодаря поставкам солода с собственной солодовни. Разнонаправленной была динамика операционных затрат: если управленческие расходы выросли всего на 9,4% , то сбытовые — на 30,2%. Последнее стало неожиданностью, хотя частично объясняется повышением железнодорожных тарифов. Объем налоговых платежей оказался ниже прошлогоднего уровня: эффективная ставка налогообложения понизилась с 24,0% до 17,9%, что способствовало росту рентабельности на 430 б.п. — до 20,3%. На наш взгляд, более тесное сотрудничество с тремя другими ведущими российскими пивоваренными компаниями может позволить «Балтике» добиться существенного сокращения издержек и улучшения операционных показателей. СбербанкДЕРЖАТЬ |  | Текущая цена $1060.00. Справедливая цена $1115.00. Капитализация $20881 млн. На недавнем брифинге руководство Сбербанка ответило на вопросы по финансовым и операционным результатам компании за первые девять месяцев и представило прогноз показателей за весь 2005 г. По прогнозам, в 2005 г. Сбербанк получит более 60 млрд. р. чистой прибыли, а его активы превысят 2 560 млрд. р. Сбербанк вышел победителем в споре с правительством по вопросу о частичной компенсации за услуги, которые он бесплатно оказывает г.сучреждениям. По словам руководства банка, стоимость этих услуг составляет 10-12 млрд. р. в г.д. В следующем г.ду Сбербанку должны возместить около 1,4 млрд. р. из этой суммы. В будущем Сбербанк намерен приобрести ряд украинских и казахстанских банков. Возможно, в 2006 г. Сбербанк проведет дробление своих акций, поскольку высокий номинал этих бумаг может отрицательно сказаться на их ликвидности. Это хорошая новость, свидетельствующая о возросшем внимании руководства компании к ее рыночной капитализации. ГазпромДЕРЖАТЬ Текущая цена $5,02. Справедливая цена $5,53. Капитализация $113631 млн. В четверг президент России Владимир Путин, премьер-министр Турции Реджеп Эрдоган, глава правительства Италии Сильвио Берлускони, а также руководители Газпрома, итальянской ENI и турецкой Botas посетили официальную церемонию ввода в | | эксплуатацию г.зопровода «Голубой поток», пролегающего по дну Черного моря и соединяющего Россию и Турцию. Объемы поставок по газопроводу, в действительности работающему с февраля 2003 г., постепенно увеличиваются: в этом году они превысят уровень 2004 г. на 36% и составят 4,5 млрд. куб. м. В 2010 г. двухниточный трубопровод, стоимость сооружения которого оценивается в $3,3 млрд., выйдет на объем поставок в 16 млрд. куб. м газа в год. «Голубой поток» важен для Газпрома тем, что это первый экспортный газопровод, который не пролегает через территорию транзитного государства, а также тем, что позволит компании успешно конкурировать с BP, австрийской OMV и Ираном, которые хотели бы поставлять через Турцию каспийский и ближневосточный газ в Европу. Как сообщает Bloomberg, Турция намерена создать совместное предприятие с Газпромом для экспорта газа из России, с Ближнего Востока или из Каспийского региона. Газпром постарается увеличивать поставки в первую очередь российского газа. Как отметил Владимир Путин, не исключено строительство еще одной нитки газопровода по дну Черного моря и создание дополнительных транспортных возможностей для поставки газа в Южную Европу и Израиль. Следует отметить, что Газпром, недавно купивший Сибнефть, согласился рассмотреть возможность объединения усилий с ENI для строительства в Турции нефтепровода, который позволил бы поставлять нефть в обход перегруженных турецких проливов Босфор и Дарданеллы. Успех прокладки «Голубого потока» придает Газпрому уверенность в его способности реализовать и проект строительства Северо-Европейского газопровода. Материал подготовлен по данным аналитического управления ИК «Тройка Диалог» |
